Riesgo de precios de las materias primas y escasez de materiales: las cadenas de suministro globales están revalorizando la “disponibilidad”.

Introducción: cuando “estar bien preparado” y “que se produzcan pérdidas” ocurren al mismo tiempo

La Encuesta Global de Gestión de Riesgos de 2025 clasificó “el riesgo de precios de materias primas y la escasez de materiales” como el sexto mayor riesgo global, y prevé que para 2028 ascienda al cuarto puesto.

La clasificación en sí no importa; lo importante es un conjunto de cifras que aparece junto con ella: el 60 % de las empresas encuestadas afirma haber establecido un plan para hacer frente a ese riesgo, pero el 47 % ya ha sufrido pérdidas por ello en los últimos 12 meses, y solo el 17 % ha cuantificado realmente este riesgo.

Es decir, la “preparación” de la mayoría de las empresas se queda en el plano de los procesos y la conciencia, y aún no se ha traducido en una gestión de exposición y una asignación de capital medibles. Cuando la gestión de riesgos no puede cuantificarse, no puede fijarse un precio ni transferirse.

La cuestión de las materias primas está pasando de ser un tema de cobertura del departamento financiero a convertirse en una restricción previa en el diseño de la cadena de suministro.

I. La volatilidad de precios es una señal; la escasez de materiales es la verdadera restricción

El riesgo de precios de las materias primas y el riesgo de escasez de materiales suelen discutirse bajo el mismo epígrafe, pero sus mecanismos de impacto en el balance son completamente distintos.

La volatilidad de precios es una señal financiera: afecta el margen bruto, la valoración de inventarios y los costos de compra, y puede ser absorbida parcialmente mediante futuros, opciones y acuerdos a largo plazo.

La escasez de materiales es una restricción física: afecta la capacidad de entrega, la tasa de cumplimiento de pedidos y las relaciones con los clientes, y no puede eliminarse directamente mediante instrumentos financieros.

Cuando ambos ocurren al mismo tiempo, las empresas ya no enfrentan la pregunta de “cuánto subirán los costos”, sino la de “si todavía podrán entregar a tiempo”. Esta es precisamente la razón por la que esta encuesta incluyó este riesgo por separado entre los diez principales a nivel global y pronostica que seguirá subiendo en la clasificación.

La encuesta también señala que algunos precios de materias primas han bajado desde el pico de la pandemia, otros han alcanzado máximos históricos, y la mayoría sigue por encima de los niveles anteriores a 2020. La incertidumbre persistente y la demanda volátil constituyen un nuevo suelo para los precios.

II. Tres presiones superpuestas: geopolítica, aranceles y clima

El informe señala claramente tres líneas principales:

Primero, las tensiones geopolíticas, la escasez de mano de obra y las interrupciones relacionadas con el clima están ejerciendo una presión continua sobre las cadenas de suministro.

Segundo, los eventos meteorológicos extremos agravan la escasez de materias primas y elevan los costos en múltiples sectores, incluidos alimentos, agricultura y bebidas, automoción, y farmacéutica y ciencias de la vida.

Tercero, los aranceles sobre materias primas específicas están elevando los costos de producción y afectando la competitividad, y los sectores manufacturero y de la construcción se ven afectados de manera especialmente directa.

El punto en común entre estas tres líneas es que ninguna se autocorrige a través del mecanismo de precios.

Los aranceles son una variable de política, que depende de negociaciones y ciclos electorales; el clima extremo es una variable física, que depende de cambios de largo plazo en el sistema climático; la geopolítica es una variable institucional, que depende de las relaciones entre grandes potencias y los marcos de control de exportaciones. Las empresas no pueden cubrir ninguna de ellas “esperando a que el ciclo regrese”.

Esto significa que el ciclo de ajuste de la estrategia de compras —desde la certificación de proveedores hasta el cambio de líneas de producción— debe ser más corto que el ciclo de evolución del propio riesgo. Sin embargo, en la realidad suele ocurrir lo contrario.

III. Los sectores señalados tienen estructuras de exposición distintas

Los sectores de alta exposición señalados por el informe incluyen alimentos, agricultura y bebidas; automoción; farmacéutica y ciencias de la vida; y manufactura y construcción. Aunque parecen dispersos, comparten tres características: una alta proporción de materias primas en la estructura de costos, baja elasticidad de sustitución y ciclos prolongados de certificación y cumplimiento.

La cadena agrícola y alimentaria es la más sensible a las condiciones climáticas. El análisis del Banco Mundial citado en el informe muestra que los precios mundiales de los productos alimenticios se han moderado en un contexto de mejora de las condiciones de oferta y preocupaciones comerciales simultáneas, pero la volatilidad climática en las regiones productoras hace que el piso de precios no sea sólido.

El sector automotriz concentra su presión en los materiales para baterías. Las *Perspectivas globales del vehículo eléctrico 2025* de la Agencia Internacional de la Energía y los estudios sectoriales citados por el informe apuntan a una oferta más ajustada de materiales clave como el litio; asegurar las materias primas de la cadena de suministro de baterías se ha convertido en un tema central para los fabricantes de vehículos.

El sector farmacéutico y de ciencias de la vida tiene una restricción regulatoria: cambiar de proveedor de principios activos y excipientes a menudo requiere una nueva aprobación, y una interrupción del suministro no puede resolverse mediante compras puntuales.

La manufactura y la construcción soportan la transmisión de precios más directa: los cambios en aranceles y fletes del acero, el cemento y la madera se reflejan de inmediato en los costos de los proyectos.

Vale la pena señalar que las observaciones de datos del Banco Mundial indican que los precios de los metales tienden a bajar bajo presión cuando la actividad industrial es débil. Pero esto no equivale a una oferta holgada a mediano plazo. La caída de precios y la tensión estructural de la oferta pueden coexistir; esto explica precisamente por qué la «volatilidad de precios» y la «escasez de materiales» aparecen al mismo tiempo en una misma lista de riesgos.

IV. Los límites de la transferencia de riesgo se están expandiendo

Un caso del mercado energético incluido en el informe ofrece el mejor punto de entrada para comprender este cambio.

Un proveedor de recursos naturales enfrenta exposición a liquidación y a valoración a mercado (mark-to-market, MTM), porque el comprador no está dispuesto a otorgar garantía mediante carta de crédito, lo que constituye una amenaza directa para su estabilidad financiera.

La solución no es un seguro tradicional de mercancías, sino una estructura de tres capas:

En primer lugar, reestructurar la transacción mediante un contrato take-or-pay, de modo que sea aceptable para el mercado asegurador;

En segundo lugar, obtener, mediante un arreglo de consorcio con tres sindicatos de Lloyd's, una capacidad de suscripción de 100 millones de dólares para el riesgo de impago;

En tercer lugar, negociar cobertura de valoración a mercado para el equivalente al 20 % del valor de la mercancía, protegiendo al proveedor de la pérdida de utilidades si la contraparte no retira la mercancía o si se produce un movimiento adverso de precios;

Además, una póliza de frustración contractual (contract frustration) permite al cliente gestionar la exposición crediticia que excede su límite de crédito interno.

El valor analítico de este caso radica en que el objeto de la transferencia de riesgo está pasando de los «activos» al «cumplimiento contractual y al propio precio». Cuando el crédito de la contraparte comercial y el precio de la mercancía están altamente vinculados, existe un vacío de cobertura entre el seguro de crédito tradicional y el seguro de transporte de mercancías, y ese vacío está siendo llenado por productos estructurados.

Para las empresas de comercio internacional, esto significa que los contratos de compra, los acuerdos de offtake y los arreglos de seguro deben diseñarse en un mismo plano estructural, en lugar de que tres departamentos los gestionen por separado.

V. Liquidez y financiamiento, condiciones previas para la gestión de riesgosEl informe sitúa la liquidez, el capital de trabajo y la disponibilidad de financiamiento en el centro del marco de respuesta, y enumera cinco líneas de acción. En resumen, pueden agruparse en cuatro vías:

Diversificación de abastecimiento y materiales alternativos. Reducir la dependencia de una única región productora, un único proveedor y un único canal de transporte. El costo es la eficiencia y las economías de escala.

Análisis en tiempo real y cuantificación de la exposición. Solo el 17% de las empresas ha completado la cuantificación, lo que indica que esta es actualmente la mayor brecha de capacidades. Sin cuantificación no hay fijación de precios, y por tanto no hay cobertura.

Derivados y coberturas estructurales. La combinación de futuros, opciones y contratos a largo plazo estabiliza la curva de costos, pero no resuelve la escasez física.

Instrumentos innovadores de transferencia de riesgo. Empaquetar el riesgo de crédito, de desempeño y de precio, y colmar los vacíos de los seguros tradicionales.

Lo que realmente suele escasear no es el producto en sí, sino el tiempo. La certificación de proveedores, el cambio de línea de producción y las aprobaciones regulatorias tienen ciclos fijos; el grado de preparación de una empresa se decide, en última instancia, por “si es capaz de completar el cambio antes de que se materialice el riesgo”.

VI. Perspectiva a largo plazo: las materias primas vuelven de activo financiero a activo industrial

Si se sitúa esta encuesta en un ciclo más largo, refleja un desplazamiento del centro de gravedad del sistema de comercio global.

La globalización de los últimos treinta años tuvo la eficiencia como lógica central: compras al menor costo, división del trabajo con la cadena más larga y tenencia de inventarios mínima. En este sistema, el papel de las materias primas se acercaba más al de un activo financiero: los precios se fijaban en el mercado de futuros y las empresas gestionaban su exposición mediante instrumentos financieros.

Ahora, la seguridad de la cadena de suministro, los acuerdos comerciales regionales, las políticas sobre minerales críticos, el riesgo en las rutas marítimas y la volatilidad de los fletes están devolviendo a las materias primas a su posición como activo industrial. Determinan si una línea de producción puede funcionar, y no solo el margen trimestral.

Tres implicaciones a largo plazo de este cambio:

Primero, la frontera entre las decisiones de compra y las decisiones de inversión se está difuminando. Cuando la disponibilidad de materiales afecta la planificación de la capacidad, el peso del departamento de compras asciende inevitablemente al nivel estratégico.

Segundo, la configuración regionalizada adquiere una nueva racionalidad de costos. Una cadena de suministro más corta implica un mayor costo unitario, pero también una menor probabilidad de interrupción del suministro. Las empresas están pagando una prima por la “certeza”.

Tercero, se revalúa el valor estratégico de la logística y de los nodos portuarios. Cuando las rutas de transporte se convierten en una fuente de riesgo, la capacidad portuaria, de almacenamiento y de transporte intermodal pasa de ser un costo a un activo de resiliencia.

Conclusión: una predicción de ranking es un recordatorio

Pasar del sexto al cuarto puesto es una predicción, y también una señal.

No señala la evolución del precio de una materia prima concreta, sino un ajuste estructural que está experimentando el sistema de producción global: las empresas deben gestionar simultáneamente la volatilidad de los precios y la disponibilidad física, y las herramientas, los ciclos y los departamentos responsables de ambas son diferentes.

Integrar el riesgo de las materias primas en el diseño de la cadena de suministro, en lugar de dejarlo para que el departamento de finanzas lo cubra al final del trimestre, puede ser una de las principales fuentes de diferencias de competitividad entre empresas en los próximos tres años.

---Fuente de información: Aon, *Commodity Price Risk and Material Scarcity: An Escalating and Complex Risk*, Global Risk Management Survey, 2025. https://www.aon.com/en/insights/reports/global-risk-management-survey/commodity-price-risk-and-material-scarcity-an-escalating-and-complex-risk

Fuentes de referencia adicionales: World Bank Commodity Markets Outlook (abril de 2025); World Bank Blogs, observación de datos sobre precios de metales y alimentos; IEA Global EV Outlook 2025; Fastmarkets, análisis de la oferta de litio; reportajes relacionados de Supply Chain Dive, CNBC y Supply Chain Management Review.