El déficit comercial de Estados Unidos se amplía a un máximo de más de un año: el efecto de acumulación de existencias en las cadenas de suministro globales impulsado por las expectativas arancelarias y la demanda de IA

Detrás de los datos comerciales: el espejo del acaparamiento empresarial y la pugna política

En mayo de 2025, el déficit comercial de Estados Unidos se amplió un 42,2% intermensual hasta los 77.700 millones de dólares, su nivel más alto en más de un año. Las importaciones aumentaron un 3,3% hasta los 395.300 millones de dólares, mientras que las exportaciones cayeron un 3,2% hasta los 317.700 millones. Las cifras superficiales reflejan fluctuaciones a corto plazo, pero un análisis más profundo revela que las cadenas de suministro globales están experimentando una reestructuración estructural impulsada por las expectativas arancelarias, la inversión tecnológica y la geopolítica.

Ventana arancelaria: la lógica del "adelantamiento" en las importaciones farmacéuticas

La economista de Oxford Economics, Grace Zwemmer, señala que aproximadamente la mitad del crecimiento de las importaciones en mayo provino de preparados farmacéuticos. No se trata de un estallido repentino de demanda, sino de que las empresas, anticipando que Estados Unidos impondrá un arancel del 100% a los medicamentos importados a partir del 31 de julio, se apresuraron a acumular existencias de forma masiva durante el período de ventana. Aunque la política incluye múltiples cláusulas de exención, la incertidumbre es suficiente para que los gerentes de cadena de suministro adelanten los inventarios. Este comportamiento se ha vuelto común en los últimos años: cada vez que la administración Trump amenaza con nuevos aranceles, los datos de importación estadounidenses muestran un aumento repentino, seguido de una caída una vez que los aranceles entran en vigor. Desde la perspectiva de la gestión de la cadena de suministro, esta estrategia de "canjear tiempo por inventario" eleva la demanda de transporte marítimo a corto plazo, especialmente en las rutas transpacífica y transatlántica, y al mismo tiempo agrava la presión en almacenes y puertos.

Hardware de IA: demanda estructural más allá de las fluctuaciones cíclicas

A diferencia del acaparamiento a corto plazo de productos farmacéuticos, las importaciones de bienes de capital como componentes informáticos y semiconductores aumentaron solo ligeramente en términos intermensuales, pero registraron un incremento interanual del 42%. Esto refleja la absorción continua del hardware de IA por parte de los centros de datos estadounidenses, no un ajuste temporal. Grace Zwemmer indica que este crecimiento se debe a la demanda de hardware de inteligencia artificial. La expansión de centros de datos, computación en la nube y clústeres de entrenamiento de IA se está convirtiendo en un nuevo pilar del comercio global, impulsando el flujo de productos electrónicos de alto valor desde el este de Asia (especialmente Taiwán y Corea del Sur) y los centros de ensamblaje del sudeste asiático hacia los puertos de la costa oeste de Estados Unidos. Esta tendencia ya se insinuaba entre 2023 y 2024, y se ha fortalecido aún más en 2025. A largo plazo, el comercio de hardware de IA seguirá impulsando el volumen logístico de categorías como equipos de proceso de semiconductores, chips de memoria y servidores, y planteará mayores exigencias a los contenedores refrigerados y los servicios de buques rápidos en los puertos.

Exportaciones de petróleo crudo: un respiro momentáneo de la distensión geopolítica

En el frente de las exportaciones, el petróleo crudo y sus derivados registraron un aumento en mayo. El trasfondo fue la crisis de bloqueo del Estrecho de Ormuz desencadenada por los ataques de Israel contra Irán, que disparó los precios del petróleo, seguida de un memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán que permitió la reapertura parcial del estrecho. Los datos de mayo indican que las exportaciones de petróleo están volviendo a los niveles previos al conflicto. Sin embargo, esta recuperación es muy frágil. Si no se logra un acuerdo a largo plazo, las rutas de transporte de energía podrían volver a bloquearse. Las rutas de los petroleros globales ya han aumentado los fletes y la duración de los viajes debido al desvío por el Cabo de Buena Esperanza, y los centros de exportación de petróleo crudo en la costa del Golfo de México de Estados Unidos (como Houston) enfrentan presión en su capacidad de procesamiento. Desde la perspectiva de la resiliencia de la cadena de suministro, la diversificación de las rutas comerciales de energía se está convirtiendo en un tema estratégico para Estados Unidos y sus aliados, pero a corto plazo sigue dependiendo en gran medida de la estabilidad del Estrecho de Ormuz.### El panorama más amplio: las cadenas de suministro se están reestructurando en torno a las políticas

La ampliación del déficit comercial de Estados Unidos en mayo no es un hecho aislado. Revela que las cadenas de suministro globales han entrado en un "modo de respuesta a las políticas": las empresas ya no ajustan sus compras únicamente en función de la demanda y los costes, sino que incorporan los calendarios arancelarios, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre política como variables centrales de sus decisiones de inventario. Este comportamiento de "importación anticipada (frontloading)" distorsiona los datos comerciales mensuales y acelera la configuración regional de los inventarios, por ejemplo, estableciendo almacenes de amortiguación en México o el Sudeste Asiático para evitar los riesgos comerciales directos entre China y Estados Unidos. Al mismo tiempo, la demanda estructural generada por el auge de la inversión en IA mantiene sólidos algunos flujos comerciales, en contraste con las fluctuaciones a corto plazo impulsadas por las políticas.

En los próximos meses, con la entrada en vigor de los aranceles a los medicamentos y una mayor volatilidad de las políticas comerciales en el año electoral de Estados Unidos, los datos del déficit podrían seguir sufriendo fuertes oscilaciones. Pero lo que realmente hay que observar es si las empresas convertirán estas importaciones anticipadas en una deslocalización permanente a países cercanos, y si la demanda de hardware de IA podrá sostener las rutas transpacíficas. Estas cuestiones determinarán los fundamentos del mercado marítimo mundial en el segundo semestre de 2025.

(Este artículo se ha elaborado basándose en los datos publicados por el Departamento de Comercio de EE. UU. en julio de 2025 y en análisis de Oxford Economics, la National Insurance, entre otras instituciones.)