Defisit perdagangan Amerika Syarikat melebar ke paras tertinggi dalam lebih setahun: Kesan pengumpulan stok rantaian bekalan global didorong oleh jangkaan tarif dan permintaan AI.

Di Sebalik Data Perdagangan: Cerminan Penimbunan Stok Perusahaan dan Permainan Dasar

Pada Mei 2025, defisit perdagangan AS melonjak 42.2% secara bulanan kepada $777 bilion, paras tertinggi dalam lebih setahun. Import meningkat 3.3% kepada $395.3 bilion, manakala eksport merosot 3.2% kepada $317.7 bilion. Angka permukaan mencerminkan turun naik jangka pendek, tetapi jika diteliti secara mendalam, dapat dilihat bahawa rantaian bekalan global sedang mengalami pelarasan struktur yang didorong oleh jangkaan tarif, pelaburan teknologi, dan geopolitik secara bersama.

Tempoh Tetingkap Tarif: Logik "Lari Dahulu" Import Ubat

Ahli ekonomi Oxford Economics Grace Zwemmer menyatakan, kira-kira separuh daripada pertumbuhan import pada Mei berasal daripada persediaan farmaseutikal. Ini bukanlah ledakan permintaan secara tiba-tiba, sebaliknya syarikat menjangkakan AS akan mengenakan tarif 100% ke atas ubat-ubatan import mulai 31 Julai, lalu menimbun stok secara besar-besaran dalam tempoh tetingkap tersebut. Walaupun dasar ini mengandungi pelbagai klausa pengecualian, ketidakpastian sudah cukup mendorong pengurus rantaian bekalan untuk memajukan inventori. Tingkah laku ini telah menjadi kebiasaan dalam tahun-tahun kebelakangan—setiap kali pentadbiran Trump mengancam untuk mengenakan tarif baharu, data import AS akan melonjak secara impulsif, kemudian menurun selepas tarif berkuat kuasa. Dari sudut pengurusan rantaian bekalan, strategi "menukar masa dengan stok" ini telah meningkatkan permintaan perkapalan jangka pendek, terutamanya di laluan Trans-Pasifik dan Trans-Atlantik, sambil menambah tekanan pada gudang dan pelabuhan.

Perkakasan AI: Permintaan Struktural Mengatasi Turun Naik Kitaran

Berbeza dengan penimbunan stok jangka pendek ubat-ubatan, import barang modal seperti aksesori komputer dan semikonduktor hanya meningkat sedikit secara bulanan, tetapi melonjak 42% tahun ke tahun. Ini mencerminkan penyerapan berterusan perkakasan AI oleh pusat data AS, bukan pelarasan sementara. Grace Zwemmer menyatakan, pertumbuhan ini didorong oleh permintaan perkakasan kecerdasan buatan. Pengembangan pusat data, pengkomputeran awan, dan kluster latihan AI semakin menjadi tonggak baharu perdagangan global, mendorong produk elektronik bernilai tinggi dari Asia Timur (terutamanya Taiwan, Korea Selatan) dan pangkalan pemasangan Asia Tenggara ke pelabuhan Pantai Barat AS. Trend ini sudah mula kelihatan pada 2023-2024, dan terus diperkukuh pada 2025. Dalam jangka panjang, perdagangan perkakasan AI akan terus memacu volum logistik untuk kategori seperti peralatan fabrikasi semikonduktor, cip memori, dan pelayan, serta menuntut perkhidmatan kontena sejuk dan kapal ekspres yang lebih tinggi di pelabuhan.

Eksport Minyak Mentah: Rehat Ringkas Selepas Pelonggaran Geopolitik

Di bahagian eksport, minyak mentah dan produk petroleum mencatat pertumbuhan pada Mei. Latar belakangnya adalah serangan Israel ke atas Iran mencetuskan krisis sekatan Selat Hormuz, menyebabkan harga minyak melambung, kemudian Nota Persefahaman AS-Iran membuka semula sebahagian selat tersebut. Data Mei menunjukkan eksport petroleum kembali ke paras sebelum perang. Namun, pemulihan ini sangat rapuh. Jika perjanjian jangka panjang gagal dicapai, laluan pengangkutan tenaga mungkin terhalang semula. Laluan kapal tangki global telah meningkatkan tambang dan jarak pelayaran akibat lencongan melalui Tanjung Harapan, manakala hab eksport minyak mentah di Pantai Teluk AS (seperti Houston) berdepan tekanan daya tampung. Dari sudut ketahanan rantaian bekalan, kepelbagaian laluan perdagangan tenaga sedang menjadi isu strategik bagi AS dan sekutunya, tetapi dalam jangka pendek masih sangat bergantung kepada kestabilan Selat Hormuz.

Gambaran Lebih Besar: Rantaian Bekalan Sedang Disusun Semula "Berpusatkan Dasar"

Peluasan defisit perdagangan AS pada Mei bukanlah peristiwa terpencil.### Gambaran Lebih Besar: Rantaian Bekalan Menyusun Semula "Berpusatkan Dasar"

Pengembangan defisit perdagangan AS pada bulan Mei bukanlah peristiwa terpencil. Ia mendedahkan bahawa rantaian bekalan global memasuki "mod respons dasar": syarikat tidak lagi menyesuaikan perolehan berdasarkan permintaan dan kos semata-mata, sebaliknya memasukkan jadual tarif, risiko geopolitik, dan ketidakpastian dasar ke dalam pembolehubah utama keputusan inventori. Tingkah laku "import terdahulu (frontloading)" ini memutarbelitkan data perdagangan bulanan dan mempercepatkan susun atur inventori serantau—contohnya, menubuhkan gudang penampan di Mexico atau Asia Tenggara untuk mengelakkan risiko perdagangan langsung antara AS dan China. Pada masa yang sama, permintaan struktur yang disediakan oleh lonjakan pelaburan AI mengekalkan sebahagian aliran perdagangan yang kukuh, berbeza dengan turun naik jangka pendek berasaskan dasar.

Dalam beberapa bulan akan datang, dengan berkuatkuasanya tarif ubat-ubatan dan turun naik selanjutnya dalam dasar perdagangan tahun pilihan raya AS, data defisit mungkin terus bergegar dengan hebat. Tetapi perkara yang benar-benar perlu diberi perhatian ialah: sama ada syarikat akan mengubah import terdahulu menjadi penyumberan luar pesisir dekat yang kekal, dan sama ada permintaan perkakasan AI dapat terus menyokong laluan rentas Pasifik. Isu-isu ini akan menentukan asas pasaran perkapalan global pada separuh kedua tahun 2025.

(Ditulis berdasarkan data yang dikeluarkan oleh Jabatan Perdagangan AS pada Julai 2025 serta analisis daripada Institut Penyelidikan Ekonomi Oxford, Perbadanan Insurans Nasional Amerika, dan lain-lain.)