Risque de prix des matières premières et rareté des matériaux : les chaînes d’approvisionnement mondiales sont en train de réévaluer le prix de la « disponibilité »

Introduction : quand « préparation suffisante » et « survenance de pertes » coexistent

L’enquête mondiale 2025 sur la gestion des risques classe le « risque lié aux prix des matières premières et à la rareté des matériaux » au sixième rang des risques mondiaux, et prévoit qu’il atteindra la quatrième place d’ici 2028.

Le classement en lui-même importe peu ; ce qui compte, c’est la série de chiffres qui l’accompagne : 60 % des entreprises interrogées déclarent avoir mis en place un plan pour faire face à ce risque, mais 47 % ont déjà subi des pertes à ce titre au cours des 12 derniers mois, et seulement 17 % ont réellement quantifié ce risque.

Autrement dit, la « préparation » de la plupart des entreprises reste au niveau des processus et de la sensibilisation, et ne s’est pas encore traduite en une gestion mesurable des expositions et en dispositions de capital. Lorsque le risque ne peut pas être quantifié, il ne peut être ni tarifé ni transféré.

La question des matières premières est en train de passer d’un sujet de couverture pour le service financier à une contrainte en amont de la conception des chaînes d’approvisionnement.

I. La volatilité des prix est un signal, la rareté des matériaux est la véritable contrainte

Le risque lié aux prix des matières premières et le risque de rareté des matériaux sont souvent discutés sous la même rubrique, mais leur mécanisme d’action sur le bilan est totalement différent.

La volatilité des prix est un signal financier : elle influence la marge brute, la valorisation des stocks et les coûts d’achat, et peut être partiellement absorbée par les contrats à terme, les options et les accords à long terme.

La rareté des matériaux est une contrainte physique : elle influence la capacité de livraison, le taux d’exécution des commandes et les relations clients, et ne peut pas être directement éliminée par des instruments financiers.

Lorsque les deux se produisent simultanément, l’entreprise n’est plus confrontée à la question « de combien les coûts augmentent », mais à celle « de savoir si elle peut encore livrer à temps ». C’est précisément pourquoi cette enquête classe ce risque séparément parmi les dix principaux risques mondiaux et prévoit que son rang continuera de remonter.

L’enquête note également que certains prix de produits de base ont reculé depuis leur pic pandémique, que d’autres ont atteint des sommets historiques, et que les prix de la plupart des produits de base restent supérieurs à leurs niveaux d’avant 2020. Une incertitude persistante et une demande volatile constituent un nouveau plancher de prix.

II. Trois pressions cumulées : géopolitique, droits de douane et climat

Le rapport identifie clairement trois axes principaux :

Premièrement, les tensions géopolitiques, les pénuries de main-d’œuvre et les interruptions liées au climat continuent de comprimer les chaînes d’approvisionnement.

Deuxièmement, les événements météorologiques extrêmes aggravent la pénurie de matières premières et font grimper les coûts dans plusieurs secteurs, notamment l’alimentation, l’agriculture et les boissons, l’automobile, ainsi que la pharmacie et les sciences de la vie.

Troisièmement, les droits de douane visant certains produits de base augmentent les coûts de production et pèsent sur la compétitivité, l’industrie manufacturière et la construction étant particulièrement directement touchées.

Le point commun de ces trois lignes est qu’aucune ne se corrige d’elle-même par le mécanisme des prix.

Les droits de douane sont une variable politique, tributaire des négociations et des cycles électoraux ; les phénomènes météorologiques extrêmes sont une variable physique, tributaire de l’évolution à long terme du système climatique ; la géopolitique est une variable institutionnelle, tributaire des relations entre grandes puissances et du cadre de contrôle des exportations. Les entreprises ne peuvent se couvrir contre aucune de ces variables en « attendant le retour du cycle ».

Cela signifie que le cycle d’ajustement des stratégies d’approvisionnement — de la certification des fournisseurs au changement de ligne de production — doit être plus court que le cycle d’évolution du risque lui-même. Or, dans la réalité, c’est souvent l’inverse.

III. Les secteurs cités présentent des structures d’exposition différentes## III. Les secteurs cités présentent des structures d’exposition distinctes

Les secteurs à forte exposition identifiés par le rapport comprennent l’alimentation, l’agriculture et les boissons, l’automobile, la pharmacie et les sciences de la vie, ainsi que la fabrication et la construction. Bien qu’ils paraissent dispersés, ils partagent en réalité trois caractéristiques : une part élevée des matières premières dans la structure de coûts, une faible élasticité de substitution et de longs cycles de certification et de conformité.

La chaîne agricole et alimentaire est la plus sensible aux conditions météorologiques. L’analyse de la Banque mondiale citée dans le rapport montre que les prix mondiaux des produits alimentaires se sont détendus dans un contexte marqué à la fois par l’amélioration des conditions d’offre et par des inquiétudes commerciales, mais que les aléas météorologiques dans les zones de production rendent le plancher des prix fragile.

Le secteur automobile concentre ses pressions sur les matériaux de batterie. Les Perspectives mondiales des véhicules électriques 2025 de l’Agence internationale de l’énergie, citées dans le rapport, ainsi que des études sectorielles, pointent toutes vers un resserrement de l’offre de matériaux critiques tels que le lithium ; la sécurisation des matières premières dans la chaîne d’approvisionnement des batteries est devenue un enjeu central pour les constructeurs automobiles.

La pharmacie et les sciences de la vie subissent une contrainte réglementaire : le changement de fournisseur de principes actifs et d’excipients nécessite souvent une nouvelle autorisation, et une interruption d’approvisionnement ne peut pas être résolue par des achats ponctuels.

La fabrication et la construction subissent la transmission des prix la plus directe : les variations des droits de douane et des frais de transport sur l’acier, le ciment et le bois se répercutent immédiatement sur les coûts des projets.

Il est à noter que les observations de données de la Banque mondiale indiquent que les prix des métaux subissent une pression à la baisse lorsque l’activité industrielle faiblit. Cela ne signifie pas pour autant un assouplissement de l’offre à moyen terme. Baisse des prix et tension structurelle de l’offre peuvent coexister — c’est précisément ce qui explique pourquoi « volatilité des prix » et « rareté des matériaux » figurent simultanément dans une même liste de risques.

IV. Les frontières du transfert de risque s’élargissent

Un cas du marché de l’énergie présenté dans le rapport offre le meilleur point d’entrée pour comprendre cette évolution.

Un fournisseur de ressources naturelles est exposé au règlement et à la valorisation au prix du marché (MTM), car l’acheteur ne souhaite pas fournir de garantie sous forme de lettre de crédit, ce qui constitue une menace directe pour sa stabilité financière.

La solution n’est pas une assurance de marchandises traditionnelle, mais une structure à trois niveaux :

Premièrement, restructurer la transaction en concevant un contrat take-or-pay afin qu’il puisse être accepté par le marché de l’assurance ;

Deuxièmement, obtenir, par le biais d’un arrangement avec un consortium de trois syndicats de Lloyd’s, une capacité d’assurance de 100 millions de dollars contre le non-paiement ;

Troisièmement, négocier une couverture mark-to-market sur une portion équivalente à 20 % de la valeur des marchandises, afin de protéger le fournisseur contre une perte de marge si la contrepartie ne retire pas les marchandises ou si les prix évoluent défavorablement ;

En outre, une police d’assurance contre l’empêchement contractuel (contract frustration) permet au client de gérer l’exposition de crédit au-delà de sa limite de crédit interne.

La valeur analytique de ce cas réside dans le fait que l’objet du transfert de risque s’étend désormais des « actifs » à « l’exécution des contrats et aux prix eux-mêmes ». Lorsque la solvabilité de la contrepartie commerciale et les prix des matières premières sont fortement corrélés, il existe un vide de couverture entre l’assurance-crédit traditionnelle et l’assurance transport, et ce vide est comblé par des produits structurés.

Pour les entreprises de commerce international, cela signifie que les contrats d’achat, les accords d’enlèvement (offtake) et les dispositifs d’assurance doivent être conçus sur un même schéma structurel, plutôt que traités séparément par trois services.

V. La liquidité et le financement, conditions préalables à la gestion des risquesLe rapport place la liquidité, le fonds de roulement et la disponibilité du financement au cœur du cadre de réponse et énumère cinq orientations d'action. En résumé, elles peuvent se regrouper en quatre voies :

Diversification des achats et matériaux de substitution. Réduire la dépendance à une seule région de production, à un seul fournisseur, à un seul corridor de transport. Le coût est l'efficacité et les économies d'échelle.

Analyse en temps réel et quantification de l'exposition. Seules 17 % des entreprises ont réalisé cette quantification, ce qui indique qu'il s'agit de la principale lacune actuelle en matière de capacités. Sans quantification, pas de tarification, donc pas de couverture.

Produits dérivés et couvertures structurelles. Les contrats à terme, les options et les accords à long terme stabilisent la courbe des coûts, mais ne peuvent pas résoudre une pénurie physique.

Outils innovants de transfert des risques. Regrouper les risques de crédit, de performance et de prix pour combler les lacunes des assurances traditionnelles.

Ce qui est vraiment rare n'est souvent pas la marchandise elle-même, mais le temps. La certification des fournisseurs, le changement de ligne de production et les autorisations réglementaires ont des cycles fixes, et le degré de préparation des entreprises est finalement déterminé par leur capacité à effectuer ce changement avant que le risque ne se matérialise.

VI. Perspective à long terme : le retour des matières premières des actifs financiers aux actifs industriels

Si l'on replace cette enquête dans un cycle plus long, elle reflète un déplacement du centre de gravité du système commercial mondial.

La mondialisation des trente dernières années avait pour logique centrale l'efficacité : achats au coût le plus bas, division du travail avec la chaîne la plus longue, détention de stocks minimale. Dans ce système, le rôle des matières premières s'apparentait davantage à celui d'actifs financiers : les prix étaient fixés par le marché à terme et les entreprises géraient leur exposition au moyen d'instruments financiers.

Aujourd'hui, la sécurité des chaînes d'approvisionnement, les accords commerciaux régionaux, les politiques sur les minéraux critiques, les risques liés aux corridors maritimes et la volatilité des frets ramènent les matières premières à leur statut d'actifs industriels. Elles déterminent si les lignes de production peuvent fonctionner, et non plus seulement la marge trimestrielle.

Trois implications à long terme de ce changement :

Premièrement, la frontière entre les décisions d'achat et les décisions d'investissement s'estompe. Lorsque la disponibilité des matériaux influence la planification des capacités, le poids du service des achats s'élève inévitablement au niveau stratégique.

Deuxièmement, la régionalisation gagne une nouvelle justification en termes de coûts. Des chaînes d'approvisionnement plus courtes impliquent des coûts unitaires plus élevés, mais aussi une probabilité plus faible de rupture d'approvisionnement. Les entreprises paient une prime pour la « certitude ».

Troisièmement, la valeur stratégique des nœuds logistiques et portuaires est réévaluée. Lorsque les corridors de transport deviennent une source de risque, les capacités portuaires, de stockage et de transport multimodal passent d'un poste de coût à un actif de résilience.

Conclusion : une prévision de classement est un rappel

Passer de la sixième à la quatrième place est à la fois une prévision et un signal.

Ce signal ne concerne pas l'évolution du prix d'une matière première particulière, mais un ajustement structurel que traverse le système de production mondial : les entreprises doivent gérer simultanément la volatilité des prix et la disponibilité physique, or les outils, les cycles et les services responsables diffèrent pour l'une et pour l'autre.

Intégrer le risque lié aux matières premières dans la conception des chaînes d'approvisionnement, plutôt que de le laisser au service financier pour une couverture en fin de trimestre, pourrait être l'une des principales sources de différences de compétitivité entre les entreprises au cours des trois prochaines années.

---Source : Aon, *Commodity Price Risk and Material Scarcity: An Escalating and Complex Risk*, Global Risk Management Survey, 2025. https://www.aon.com/en/insights/reports/global-risk-management-survey/commodity-price-risk-and-material-scarcity-an-escalating-and-complex-risk

Sources citées en complément : World Bank Commodity Markets Outlook (avril 2025) ; World Bank Blogs, observations des données sur les prix des métaux et des denrées alimentaires ; IEA Global EV Outlook 2025 ; Fastmarkets, analyse de l’offre de lithium ; reportages connexes de Supply Chain Dive, CNBC et Supply Chain Management Review.