Kesan berganda tarif dan konflik geopolitik: Pembentukan semula struktur penetapan harga eksport pertanian Teluk Amerika Syarikat

Saat Kepincangan Sistem Penetapan Harga

Teluk AS (US Gulf) sejak sekian lama merupakan salah satu nod penetapan harga eksport yang paling penting dalam perdagangan produk pertanian global. Namun, memasuki tahun 2025-2026, pusat penetapan harga tradisional ini menghadapi kejutan besar daripada dua pembolehubah iaitu dasar perdagangan dan geopolitik, yang membawa kepada pengubahan semula mendalam mekanisme pembentukan harga eksport bagi kacang soya, jagung, minyak kacang soya, lemak daging lembu, DDGS, dan gandum merah keras musim sejuk.

Perubahan ini bukanlah turun naik jangka pendek akibat satu peristiwa, tetapi pertindihan dua kuasa struktur: pertama, tarif pentadbiran Trump ke atas China dan tarif balas China yang memutuskan kewajaran komersial bagi produk pertanian AS memasuki pasaran China; kedua, sekatan perkapalan di Selat Hormuz akibat konflik AS-Iran, yang disalurkan ke rantaian nilai produk pertanian melalui kos tenaga, kos pengangkutan, dan harga baja.

Bagaimana Tarif Mengubah Aliran Kacang Soya Global

Kadar tarif efektif China ke atas kacang soya AS mencapai 23%, berbanding hanya 3% untuk sumber dari negara lain. Perbezaan besar ini menyebabkan kacang soya dari Teluk AS hampir kehilangan daya maju komersial bagi pembeli China. Aliran perdagangan kacang soya global telah beralih secara tidak dapat dipulihkan ke Brazil dan Argentina. Harga eksport kacang soya Teluk AS beroperasi dalam julat yang terhad, dan corak harga yang berdasarkan permintaan bermusim China sejak beberapa dekad lalu telah lenyap.

Jagung juga terjejas. Walaupun jumlah pemeriksaan eksport jagung AS dalam tahun jualan 2025/26 bertambah baik, destinasi tumpuan adalah Mexico, Korea Selatan, Colombia, Jepun, dan Taiwan, yang tidak dapat mengisi kekosongan pasaran China. Pelan pertanian lima tahun baharu yang dikeluarkan China pada April 2026 menyasarkan untuk mengurangkan import kacang soya sebanyak 6.1% pada tahun 2026, dan merancang penurunan sebanyak 21.5% menjelang 2035 berbanding purata 2023-25, seterusnya mengesahkan trend menurun struktur permintaan China.

Rantaian Transmisi Harga Konflik Tenaga

Konflik AS-Iran yang meletus pada akhir Februari 2026 menyebabkan gangguan perkapalan di Selat Hormuz. Turun naik harga tenaga yang mendadak disalurkan ke pasaran produk pertanian melalui tiga saluran: pertama, hubungan langsung antara keuntungan etanol dan harga minyak mentah; kedua, kenaikan mendadak kos pengangkutan akibat laluan alternatif mengelilingi Teluk Parsi; ketiga, kenaikan kos input pertanian seperti baja dan bahan api. Bagi bahan mentah biofuel – minyak kacang soya, lemak lembu, DDGS – turun naik harga tenaga secara langsung memasuki persamaan penentuan harga melalui pasaran RIN D4 dan keuntungan diesel boleh diperbaharui.

Perjanjian gencatan senjata pada April dan memorandum persefahaman AS-Iran pada Jun membenarkan perkapalan pulih secara beransur-ansur, dengan harga minyak mentah kembali ke paras sebelum konflik, tetapi penyesuaian rantaian bekalan masih berlangsung. Pelarasan struktur harga pertanian yang terbentuk semasa tempoh akut konflik (Februari hingga suku kedua 2026) adalah jauh lebih kompleks daripada apa yang ditunjukkan oleh skrin niaga hadapan.

Ciri Struktur Enam Komoditi UtamaJagung: Harga purata bulanan FOB Teluk AS bagi Mei 2026 ialah USD 221.50/tan, meningkat 9.2% berbanding tahun sebelumnya. Kenaikan tertumpu pada musim bunga, dengan pasaran beralih perhatian daripada kehilangan permintaan China kepada keadaan penanaman domestik. Laporan keluasan Jabatan Pertanian AS pada 30 Jun menunjukkan keluasan penanaman jagung secara amnya sama dengan ramalan Mac (95.3 juta ekar), dengan reaksi pasaran yang hambar, manakala pengetatan stok dan keadaan pertumbuhan musim panas menjadi tumpuan.

Kacang soya: Pembeli China terus tidak hadir, menekan harga eksport kacang soya Teluk. Kebimbangan cuaca pada awal Julai mendorong niaga hadapan kacang soya CME buat sementara waktu melepasi AS$11.27/bushel, tetapi tanpa pemulihan struktur aliran perdagangan, premium cuaca akan menjadi pemacu utama harga jangka pendek.

Minyak kacang soya: AS telah membentuk pasaran domestik yang bebas melalui sekatan import, perluasan RVO, dan pengenaan tarif ke atas minyak kacang soya Argentina. Pada Jun 2026, Jabatan Tenaga AS meminda model GREET, mengeluarkan penalti perubahan guna tanah tidak langsung (ILUC), meningkatkan nilai kredit biodiesel minyak kacang soya daripada kira-kira AS$0.35/gelen kepada kira-kira AS$0.60/gelen. Penggunaan minyak kacang soya domestik meningkat untuk bulan ketiga berturut-turut, stok terus mengetat, menyebabkan harga minyak kacang soya AS berpecah daripada penanda aras antarabangsa.

Lembu gemuk dan dry distillers grains: Bekalan menjadi kekangan tegar. Sembelihan lembu AS sehingga akhir Jun menurun 7.8% tahun ke tahun, bekalan lemak tidak dapat ditingkatkan secara fleksibel. Dry distillers grains terhad oleh pengeluaran etanol, kedua-duanya tidak mempunyai kapasiti pengembangan jangka pendek. Pada minggu terakhir Jun, disebabkan oleh kesan kemasukan import UCO yang tertumpu, harga lembu peluntur Chicago menurun 6.78% minggu ke minggu, dry distillers grains menurun 6.88%, tetapi peserta pasaran menganggap ini sebagai ketidakseimbangan jangka pendek, D4 RIN masih kekal di atas AS$2.40/tan, asas permintaan yang didorong RVO tidak berubah. Dry distillers grains menduduki tempat pertama dalam sistem nilai kredit bahan mentah 45Z, dengan nilai kredit kira-kira AS$0.80/gelen di bawah model GREET yang dipinda.

Gandum: Pengeluar Laut Hitam (Ukraine dan Rusia) telah memantapkan kedudukan mereka sebagai penentu harga dalam pasaran tender global. Penuaian hemisfera utara bermula pada akhir Jun, dengan hasil awal barli Ukraine dan Rusia yang kukuh seterusnya menekan harga gandum. Gandum merah keras musim sejuk AS mempunyai daya saing marginal pada premium kualiti, tetapi pengimport masih mengekalkan rentak pembelian dari mulut ke mulut, tanpa dorongan penambahan stok jangka panjang. Niaga hadapan SRW Chicago pada 26 Jun ditutup pada AS$5.78/bushel, menurun 5% berbanding awal bulan.

Daripada isyarat harga kepada strategi rantaian bekalan

Perubahan harga pertanian Teluk AS bukan sekadar carta turun naik untuk pedagang, tetapi lebih mencerminkan penyusunan semula serantau, perceraian, dan pensijilan keselamatan yang sedang dilalui oleh rantaian bekalan produk pertanian global. Tarif dan konflik geopolitik bukanlah peristiwa yang tidak disengajakan, tetapi mempercepatkan trend jangka panjang seperti kepelbagaian rakan dagangan, gelung dalaman dasar biofuel domestik, dan pengukuhan kedudukan bekalan Laut Hitam. Bagi pasukan perolehan, pengurus risiko, dan pedagang, hanya menjejaki niaga hadapan tidak lagi mencukupi; mereka mesti menguasai perubahan struktur harga di peringkat asal untuk kekal berdaya saing dalam pelarasan rantaian bekalan global.